继盛剑环境（603324）之后，安恒信息员工持股计划也宣布终止。动辄四五折的员工持股计划一直是炙手可热的香饽饽，现如今却出现了福利价无人问津的罕见情况，作为员工持股计划的主要参与者，上市公司的员工们到底在担心什么？

员工持股的持股成本通常为股票市价的5折甚至更低，同时适当的业绩考核标准作为解锁条件，最终目的是实现公司、核心骨干与股东三者的利益绑定。员工持股一直被看做是一种定向的员工福利，普通股民看得见却摸不着，只有符合条件的公司员工才能有资格参与。

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“买到就是赚到”，用这句话来形容员工持股计划再合适不过，毕竟以市价四五折的价格购买上市公司股票，这对股民而言只能是一种无法实现的奢望。

由于极高的性价比，有幸参与员工持股计划的人员，通常都是应买尽买。相比之下，盛剑环境和安恒信息的员工持股计划终止就显得有些另类。

盛剑环境在终止原因中有一句话值得关注，那就是“部分员工认购持谨慎态度”，安恒信息虽然具体原因没这么说，但不排除也存在类似的可能，也就是说，员工持股计划终止的原因包括参与的员工认购积极性不高。

在稳健的高息理财产品难觅的当下，员工为何对初始浮盈50%甚至更高的员工持股计划嗤之以鼻？说到底是对预期收益不确定的担心。

虽然初始投资的安全边际很高，但想要真正把预期的高收益在最终解锁变现，还是会存在很大的不确定性。这主要由两方面决定，业绩考核以及股价表现。

在业绩考核层面，通常包括公司层面和个人层面两个维度，其中个人层面的业绩考核基本不是障碍。以安恒信息为例，员工持股计划所获标的股票分两期解锁，锁定期分别为12个月、24个月，各解锁员工持股计划所持标的股票总数的50%。公司层面的业绩考核目标为，第一个解锁期以2022年营业收入为基数，2023年营业收入增长率不低于25%，第二个解锁期以2022年营业收入为基数，2024年营业收入增长率不低于50%。

虽然从2017-2021年，安恒信息各报告期营收同比增长率均超过35%，不过，根据披露的业绩快报，公司在2022年营收同比增长8.87%。如此看来，员工可能会对业绩考核目标的可实现性产生担忧。

还有另外一个担忧，那就是即便业绩考核顺利实现，员工持股的收益也可能不及预期，毕竟营收的高增长与股价的涨跌没有必然联系。以2021年为例，安恒信息营收同比增长37.59%，但当年公司股价下跌3.52%。

尤其是在注册制下，所有的上市公司都可能面临着价值的重估，而在洗牌初期则充满着不确定性，如果有估值泡沫，破灭是迟早的事情，员工们的忌惮也在情理之中。

如此看来，上市公司想要通过员工持股实现“三赢”，应该先给自身做个估值检测，有水分的就脱脱水，到时候浑身的干货不怕员工不动心。

评论员董亮

关键词： 员工持股计划 上市公司 营业收入