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（以下内容从上海证券《商贸零售行业周报：关注近期披露中报业绩预增公告的超预期标的》研报附件原文摘录）周度核心观点：电商：电商直播业态红利犹存。2022年上海“直播零售额”超过2000亿元人民币，占全国总量的%，规模居全国各城市首位。拼多多旗下直播带货业务多多直播正式面向全品类招募服务商和主播，过去一年，多多直播为行业所知的版块仅有生鲜食品、服饰等少数早期投入品类，此次开始全品类扩张，意味着拼多多直播带货业务已经用部分品类跑通业务模式，进入新的成长阶段。QuestMobile发布了2023年全景生态流量半年报告，报告显示，微信小程序用户量达到亿，同比增长%，支付宝小程序、百度智能小程序、抖音小程序月活用户分别为亿、亿、亿，同比增速达到%、-%、%。单从增长的角度看，抖音小程序的增速最为明显，截至22年抖音用户数量超过8亿，月活用户数量超过6亿，已经成为用户聚集的重要阵地。此外，京东集团CEO许冉在2023全球数字经济大会主论坛上表示，7月13日，京东全球科技探索者大会将发布京东大模型，京东将在人工智能、大数据、云计算等领域，不断探索和拓宽科技新边界；天猫精灵启动内测业内首个大模型终端操作系统。我们认为，综合电商平台增速逐渐趋缓，直播业态红利犹存，各平台将不断寻求突破方式来应对增长乏力，争夺市场份额。建议关注：阿里巴巴、京东集团、美团、拼多多、唯品会；焦点科技、返利科技、值得买、新华都。传统零售：近期陆续发布23H1业绩预增公告，关注Q2业绩超预期的标的。重庆百货预计23H1实现归母净利润亿元到亿元，同比增加%到%。业绩预增的主要原因：一是公司回归商业本质，融合变革创新，积极探索打造本地生活业态；二是公司持股的马上消费金融不断创新金融服务，满足消费需求，经营业绩持续增长；三是公司投资的重庆登康口腔护理于2023年4月10日在深交所上市，为公司贡献利润较同期大幅增加。王府井预计23H1净利润为亿元到亿元，同比增加29%到42%。业绩预增的主要原因：一是公司紧抓消费复苏回暖机遇，开展多项特色主题营销活动，奥莱和购物中心恢复态势明显；二是非经营性损益的影响，公司非经常性损益较上年同期大幅减少。我们认为2023年各项促消费政策进一步显效发力，新消费模式不断拓展，消费回升态势有望持续，或将带动经济整体好转。建议关注：永辉超市、家家悦、红旗连锁、高鑫零售、孩子王。黄金珠宝：黄金珠宝是今年以来销售增长以及景气度最高的细分行业，行业整体消费复苏优于预期，需求补释放+金价上行+黄金新工艺驱动共同催化。本周黄金珠宝板块有所回调，无需过分担心，行业估值水平较低，安全边际高，调整带来布局机会。近期金价较此前有所回落，叠加端午节期间部分商家推出的优惠活动，消费者购买黄金的热情较高，黄金饰品销量较好。黄金珠宝板块在520、母亲节、618、端午节等节日催化下，送礼等消费需求释放，我们认为行业景气度仍可延续，建议关注积极拓店与产品工艺较强的头部品牌商。建议关注：周大生、老凤祥、潮宏基。本周行情回顾：本周（），商贸零售（中信）指数上涨%，跑赢沪深300指数，本周，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第16位，商贸零售板块涨幅排名靠前的子行业分别为综合业态、百货和超市及便利店。行业动态跟踪：传统零售：香港5月零售业总销货价值较上月环比下降；永辉超市西安再拓新店，首日客流近万人次；高鑫零售M会员商店全国首店推出半日达；三福百货745家店上线美团闪购。电商：抖音超市提升供应链端建设优先级，抖音小程序增速超过微信和支付宝；苏宁易购零售云首家Super店开业；美团外卖小范围上线15分钟极速达，美团第四代无人机正式发布；阿里妈妈全新一站投放系统上线，淘宝天猫商家开启内测；天猫精灵启动内测业内首个大模型终端操作系统；京东将于7月13日推出大模型，京东便利店1500家门店入驻京东到家；拼多多直播发力，开启全品类扩张；菜鸟正式推出航空货运产品“随心飞”；上海2022年直播零售额超2000亿元。黄金珠宝：饰品消费出现新趋势；俄珠宝品牌Sokolov在中国试点营业。投资建议：维持商贸零售行业“增持”评级。投资主线一：建议关注以零售为王，重履约效率，倡“以实助实”，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；盈利持续改善，重农长线发展，积极布局出海的拼多多；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会。投资主线二：建议关注短期基本面边际改善的超市龙头，具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市；加速省外突破进行全国化布局的家家悦；践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁;估值水平偏低且完善生鲜供应链与线上布局的高鑫零售；深耕单客经济，致力于建立本地生活母婴生态的孩子王。投资主线三：建议关注疫后复苏弹性较大的黄金珠宝龙头，全渠道布局，加速拓店的周大生；百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥；产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基。风险提示:经济复苏不及预期；政策趋严；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期

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